Новый экономический порядок создается буквально у нас на глазах, быстро сливая в единое целое старые западные сврехдержавы и новых активно растущих игроков развивающегося рынка. Но сила, которая стоит за этим слиянием, не имеет ничего общего с тем, чего ожидало целое поколение экономистов, отмечавших несоразмерность старого порядка; более того, последствия нынешних процессов также весьма тревожны. Многие десятилетия люди сокрушались по поводу всесильного Запада, захватившего экономическую власть в свои руки. Вся мировая инфраструктура, начиная с многонациональных организаций, и заканчивая моделью финансовых услуг, создавались с учетом интересов Запада. Было много разговоров о необходимости реформ, когда доходило до дела, западные страны начинали вставлять палки в колеса любому процессу, который мог бы серьезно потеснить их на троне. В редких случаях, когда удавалось сломить их сопротивление, результатом были медленные и едва заметные перемены. В итоге, страны с развивающимися экономиками потеряли веру в “совместные гарантии”, которые им должна была обеспечивать мировая система, особенно во времена кризиса. Настроения стали меняться после финансовых кризисов в Азии, Восточной Европе и Латинской Америке в конце 1990-х и начале 2000-х из-за неадекватной, как тогда считали, реакции Запада. Лишившись веры в двустороннюю помощь и многонациональные институты, такие как Международный валютный фонд, развивающиеся экономики, во главе с азиатскими странами, принялись строить систему, которая позволила бы им полагаться только на свои финансовые возможности.

( Читать дальше )

Прогноз по мировой экономике на 2012 год очевиден, но малопривлекателен: рецессия в Европе, вялый рост (в лучшем случае) в США, резкое охлаждение в Китае и большинстве экономик развивающегося сектора. Азиатские экономики зависят от положения дел в Китае. Латинская Америка находится под влиянием падения цен на сырье (на фоне замедления темпов роста Китая и развитых стран). Центральная и Восточная Европа в зоне риска Еврозоны. А проблемы Ближнего Востока создают серьезные экономические преграды (и в своем регионе, и во всем мире), поскольку сохраняется геополитическая напряженность и, соответственно, ценовое давление на рынке нефти. На данном этапе рецессия в Еврозоне — дело уже решенное. Однако, сложно сказать, насколько на будет глубокой или продолжительной. Затяжной кредитный кризис, проблемы суверенного долга, отсутствие конкурентноспособности и фискальная консолидация не предполагают быстрого избавления. Американская экономика растет в час по чайной ложке с 2010 года — при этом она также испытывает на себе негативное влияние европейского кризиса. Здесь нас также ждут фискальное охлаждение, отказ от заемных средств среди домохозяйств (на фоне парализованного рынка труда, стагнации доходов, падения цен на недвижимость и снижение финансового благосостояния), рост неравенства и политический коллапс.

( Читать дальше )

Была слабая надежда на то, что европейские лидеры в течение нескольких дней сумеют убедить инвесторов в безопасности государственных облигаций региона, в том, что это вовсе не токсичные отходы, от которых нужно бежать без оглядки. Увы, сейчас, спустя две недели после заседания Европейского центрального банка и саммита лидеров ЕС, мы делаем вывод, что надежда эта не оправдалась. Новые действия, проработанные на этих заседаниях, как всегда, не достаточны для того, чтобы спасти евро, хотя, возможно, их хватит для поддержания банков и гос. облигаций в течение непродолжительного времени. Рынки облигаций не впечатлились. Доходность по 10-летним бумагам Италии и Испании, крупным экономикам Еврозоны, снова выросли после некоторого снижения сразу после саммита. Евро/доллар упал к минимальным значениям с начала года (ниже 1.30). Стартовым толчком для следующей стадии развития кризиса станет веерное снижение рейтингов гос. облигаций в Еврозоне, которое может затронуть Францию и даже Германию, лишив их высшего рейтинга ААА.


( Читать дальше )

А прогнозы все ниже и ниже: Когда в августе мы понизили прогнозы, многие назвали нас паникерами. Однако вскоре и другие последовали нашему примеру, снизив ожидания экономического роста. Таким образом, средний прогноз выровнялся с нашим, а страх перед новой рецессией только усилился. И небезосновательно, поскольку, на наш взгляд, Европа уже вошла в стадию рецессии, хотя после окончания предыдущей прошло чуть больше двух лет. Таким образом, мы снижаем наш прогноз по росту ВВП в Еврозоне на 2012 год с 0.5% до -0.2%. По США мы по-прежнему ожидаем вялого роста чуть более 2% в следующем году, что во многом будет зависеть от того, одобрит ли Конгресс прологнацию фискальных стимулов — если нет, Штаты направятся вслед за Европой. Не удивительно, что в такой ситуации помрачнели и прогнозы по развивающимся рынкам (ЕМ) — мы снижаем прогноз по ЕМ с 6.1% до 5.7%. В общем, наш прогноз по мировому ВВП, взвешенный с учетом паритета покупательской способности (и, следовательно, учитывающий влияние ЕМ), снижается с 3.8% до 3.5%, что ниже долгосрочного среднего значения.


( Читать дальше )

Пробелы в работе. Наш вполне конструктивный прогноз по мировой экономике на второе полугодие может не сбыться из-за двух недавних событий: неожиданно слабый отчет по рынку труда в США и распространение европейского долгового кризиса на Италию, страну с третьим по величине рынком государственных облигаций в мире. Отсутствие позитивной динамики на рынке труда ставит под сомнение рост экономической активности в этом и следующем кварталах, а обострение долгового кризиса делает даже наши относительно мрачные прогнозы по европейскому росту на 2 полугодие 2011 и на 2012 годы, слишком оптимистичными.

( Читать дальше )

Агентство Moodys Investors Service предупредило, что, скорее всего, снизит кредитный рейтинг США до Аа, если американские законодатели окажутся не в состоянии прийти к соглашению о повышении лимита национального долга. Этот рейтинг напрямую связан с рейтингом правительства США (в настоящий момент Ааа), поэтому он также может быть понижен, как и кредитный рейтинг. При этом под угрозой может оказаться рейтинг Ааа некоторых государственных и местных органов власти. Еще 2 июня данное рейтинговое агентство предупредило о возможном понижении рейтинга США, если к середине июля не будет наблюдаться прогресса в увеличении долга.

( Читать дальше )

Как политикам удалось превратить временный застой в нечто ужасное

Лето приходит в крупнейшие финансовые центры миры, но настрой едва ли можно назвать оптимистичным. Фондовые рынки падают много недель, реагируя на мрачные экономические новости. Объем промышленного производства сократился во всем мире. Потребители стали более осторожными. Практически все статистические данные США — от цен на недвижимость до роста занятости — показали низкие результаты. Начало месяца ознаменовалось небольшой передышкой, но исключительно потому, что данные по розничным продажам США и промышленному производству Китая оказались не такими ужасными, как ожидалось.

( Читать дальше )

Кажется, Наполеон сказал, что знание своей географии есть знание своей внешней политики. В целом, это утверждение было верным до сих пор. В случае с Германией Ангелы Меркель, недоброжелательный эксперт слегка бы изменил высказывание. Экспортные рынки важны наравне с географией. На прошлой неделе г-жа Меркель находилась в Вашингтоне. Немецкого канцлера чествовал Барак Обама. После салюта из девятнадцати орудий состоялось награждение президентской медалью свободы, а затем — великолепный банкет в Белом доме. Ни один другой европейский лидер не принимался с такими почестями во время правления Обамы. Обитатели Елисейского дворца, должно быть, были в ярости. Подобные события уже стали традиционной наградой для верных союзников. В случае с Меркель, подобная сердечность скорее была авансом, нежели выражением признательности. Обама, возможно, до сих пор дорожит своими отношениями с Британией, но и такую европейскую державу как Германия он не хочет терять. Взаимоотношения Белого дома и Канцелярии в последнее время характеризуются пугающей теплотой. Они отличились публичным спором по Ливии, аргументами относительно экономической политики и расхождениями в том, что касается будущего атомной энергии на фоне катастрофы на японской АС Фукусима.

( Читать дальше )

У истока европейского кризиса — конечно, недисциплинированность некоторых стран-участниц Еврозоны, в первую очередь, Греции. И все же, отсутствие дисциплины стало возможным из-за двух больших оплошностей, допущенных правительствами стран за столом переговоров Европейского Совета: первая — это нездоровая вежливость по отношению друг к другу, вторая — чрезмерное почтение к крупным экономикам. На этой неделе мы узнаем, был ли усвоен этот урок. Для будущего Еврозоны и Европейского Союза он гораздо важнее, чем так называемое решение греческого кризиса. Первым событием станет заседание Совета министров финансов и Евросовета лидеров стран. Причем здесь вежливость? А вот причем: могла бы Греция долгие годы поддерживать огромный дефицит намного выше официально публикуемых значений вплоть до конца 2009 года, когда правда, наконец-то вылезла наружу — было ли у Евростата достаточно полномочий для серьезной проверки национальной статистики на предмет адекватности? Конечно нет. Однако, когда Еврокомиссия предложила расширить полномочия Европейского бюро статистики, большинство стран нашли эту идею попыткой вторжения в личную жизнь. С Францией и Германией во главе они заблокировали это предложение. Конечно, все прекрасно понимали, что участие в едином рынке, и тем более общая валюта со странами, которые, потенциально, могут нарушить общие правила, грозит серьезными последствиями. Тем не менее, им казалось, что разрешить объективным, но в то же время чужим людям проверять государственную отчетность — все-таки переходит границы разумного. Сегодня всем им, включая Грецию, приходится горько сожалеть о том, что это предложение в свое время не было принято. В целом, нездоровая вежливость часто просыпается в странах, когда нужно дать объективную оценку действиям друга. Логика здесь проста: если правительство было поставлено в неловкую ситуацию невежливым партнером, который дал ему негативную оценку, скорее всего, оно сделает ответный ход и замстит, когда придет его черед.

В свою очередь, преклонение перед крупными экономиками, фактически, прописано в соглашении. У больших стран больше голосов в Совете, больше членов в Европейском парламенте, чем у соседей меньшего масштаба. Таким образом, у них больше рычагов влияния на законодательный процесс, что никак не нарушает демократических принципов. Однако, когда речь идет о реализации законов и решений ЕС, страны должны быть на равных. Как правило, так и есть. Но случаются и исключения. За последние десять лет они сильно подорвали доверие к двум важным политическим инструментам в Союзе: пакту о стабильности и росте и Лиссабонской стратегии повышения конкурентоспособности. Доверие к пакту о стабильности и росте пошатнулось (об этом даже упомянула Канцлер Германии Ангела Меркель, когда разразился греческий кризис) из-за решения, принятого министрами финансов ЕС в конце 2003 года. Тогда Комиссия предложила сделать Франции и Германии предписанные предупреждения, потому что они нарушали условия пакта. За год до этого подобные предупреждения получили Ирландия и Португалия. Однако Совет, под давлением правительств Франции и Германии и при поддержке председательствовавшей тогда Италии, отклонил это предложение, проявив свою склонность к двойным стандартам. Перефразируя терминологию пакта, можно сказать, что имело место излишнее почтение.

Не удивительно, что другие страны, возможно, в меньшей степени чем Германия склонные к стабильности, восприняли это как официальное разрешение толковать требования к дисциплине на свой лад. Лиссабонская стратегия, разработанная в 2000 году, была пересмотрена пять лет спустя. Предлагалось регулярно публиковать прозрачные рейтинги, чтобы усилить давление на страны, не исполняющие свои обязательства. Тогда Канцлер Германии Герхард Шредер выступил с резкой критикой, поэтому Комиссия решила отказаться от идеи публичного порицания стран-участниц ЕС. И напрасно. Теперь совершенно ясно, что Европе необходима система, способная оказывать явное давление. В Европейской стратегии 2020 подчеркивается необходимость явного и открытого мониторинга. В начале месяца Комиссия опубликовала рекомендации для каждой страны. Они касались приведения национальных политик в соответствие с Пактом.

Итак, события этой недели. Чтобы сделать новый Пакт о стабильности и росте эффективным и работоспособным, министрам финансов Европы нужно принять два ключевых требования Европарламента: во-первых, расширить область применения правила «особого большинства» (особое большинство нужно, чтобы заблокировать предложение, а не принять его) — это поможет гарантировать, что предложения Комиссии будут играть более заметную роль, а страны лишатся возможности обмениваться любезностями. Во-вторых, участие Европейского парламента, как инициатора экономического диалога будет способствовать повышению прозрачности и сделает взаимные любезности, то есть излишнее почтение, маловероятным. Иными словами, дисциплина и доверие к Еврозоне возрастут. Конечно, Европейская комиссия не должна упрощать рекомендации для той или иной страны. Если сопротивление стран по отдельности или вместе будет влиять на рекомендации Комиссии, Европейскую стратегию 2020 ждет участь Лиссабонской стратегии, отсутствие доверия и неэффективность. Президент Герман ван Ромпей должен сыграть роль сторонника здоровой грубости и непочтения.

Подготовлено по материалам The Financial Times

Решили не мучаться с побелкой или покраской потолков? Тогда вам надо прочитать про натяжные потолки отзывы недостатки прежде чем заказывать.

По всему миру отчеты в сфере обрабатывающей промышленности будто кричат – динамика роста затихает

В начале года казалось, что инфляция станет огромной проблемой. В ответ Европейский центральный банк поднял процентные ставки. Воинственно настроенным членам Комитета по монетарной политике Банка Англии хотелось не отставать от своих европейских коллег. И многие инвесторы думали, что ФРС последует примеру ЕЦБ еще до конца года. Как все меняется. Внезапно, страх перед инфляцией исчез. Теперь огромной проблемой стал рост. Отчеты по активности в обрабатывающей промышленности по всему миру непрестанно говорят лишь об одном: динамика экономического развития затихает. Для развивающегося мира, где инфляция всегда представляла угрозу, это было бы отличной новостью. Тех, кто живет в развитых странах, где восстановление экономики находится на начальном этапе, она пугает. К сожалению, разочаровывает не только темп развития США и ряда европейских стран. Все гораздо хуже.

( Читать дальше )