У истока европейского кризиса — конечно, недисциплинированность некоторых стран-участниц Еврозоны, в первую очередь, Греции. И все же, отсутствие дисциплины стало возможным из-за двух больших оплошностей, допущенных правительствами стран за столом переговоров Европейского Совета: первая — это нездоровая вежливость по отношению друг к другу, вторая — чрезмерное почтение к крупным экономикам. На этой неделе мы узнаем, был ли усвоен этот урок. Для будущего Еврозоны и Европейского Союза он гораздо важнее, чем так называемое решение греческого кризиса. Первым событием станет заседание Совета министров финансов и Евросовета лидеров стран. Причем здесь вежливость? А вот причем: могла бы Греция долгие годы поддерживать огромный дефицит намного выше официально публикуемых значений вплоть до конца 2009 года, когда правда, наконец-то вылезла наружу — было ли у Евростата достаточно полномочий для серьезной проверки национальной статистики на предмет адекватности? Конечно нет. Однако, когда Еврокомиссия предложила расширить полномочия Европейского бюро статистики, большинство стран нашли эту идею попыткой вторжения в личную жизнь. С Францией и Германией во главе они заблокировали это предложение. Конечно, все прекрасно понимали, что участие в едином рынке, и тем более общая валюта со странами, которые, потенциально, могут нарушить общие правила, грозит серьезными последствиями. Тем не менее, им казалось, что разрешить объективным, но в то же время чужим людям проверять государственную отчетность — все-таки переходит границы разумного. Сегодня всем им, включая Грецию, приходится горько сожалеть о том, что это предложение в свое время не было принято. В целом, нездоровая вежливость часто просыпается в странах, когда нужно дать объективную оценку действиям друга. Логика здесь проста: если правительство было поставлено в неловкую ситуацию невежливым партнером, который дал ему негативную оценку, скорее всего, оно сделает ответный ход и замстит, когда придет его черед.

( Читать дальше )

По всему миру отчеты в сфере обрабатывающей промышленности будто кричат – динамика роста затихает

В начале года казалось, что инфляция станет огромной проблемой. В ответ Европейский центральный банк поднял процентные ставки. Воинственно настроенным членам Комитета по монетарной политике Банка Англии хотелось не отставать от своих европейских коллег. И многие инвесторы думали, что ФРС последует примеру ЕЦБ еще до конца года. Как все меняется. Внезапно, страх перед инфляцией исчез. Теперь огромной проблемой стал рост. Отчеты по активности в обрабатывающей промышленности по всему миру непрестанно говорят лишь об одном: динамика экономического развития затихает. Для развивающегося мира, где инфляция всегда представляла угрозу, это было бы отличной новостью. Тех, кто живет в развитых странах, где восстановление экономики находится на начальном этапе, она пугает. К сожалению, разочаровывает не только темп развития США и ряда европейских стран. Все гораздо хуже.

( Читать дальше )

Европейские акции продолжают падать, поскольку местное правительство так и не смогло прийти к соглашению относительно оказания финансовой помощи Греции. Акции Barclays упали на 2.3%, в свою очередь акции Lloyds Banking Group упали на 2.8%. Акции BHP Billiton, крупнейшей компании мира по горной промышленности, упали на 1.1 вслед за ценами на металлы. Индекс Stoxx 600 потерял 0.9% и составил 264.86. Основной индекс падает уже семь недель, что стало самым длительным падением с 2008 года. Причиной тому стало возросшее беспокойство относительно того, что Греция окажется неспособной выплатить долг. Всего основной индекс упал на 9% с максимума этого года, достигнутого 17 февраля. По мнению управляющего CamGestion, Бруно Дукроса, все несколько обеспокоены тем, что не было принято никаких мер. Он также сомневается в том, что финансовая поддержка действительно сможет помочь. Дукрос добавляет, что даже если будет произведено резкое сокращение расходов, потребуется немало времени, чтобы решить проблему.

( Читать дальше )

Почему в Италии застой

Два года назад доходность по государственным долговым облигациям, выпущенным странами Еврозоны, неожиданно стала интересовать буквально, всех подряд, а не только инвесторов. Спрэды по ирландским, греческим и португальским казначейским бумагам выросли настолько, что эти страны оказались перед непростым выбором: дефолт или грабительский кредит от ЕС и МВФ. Казалось, что Италия следующая на очереди. В 2010 году соотношение валового долга к ВВП достигло 119%, при этом вялая экономическая активность явно не способствует своевременной выплате долгов перед держателями облигаций. Однако Италии удалось вернуть к себе доверие и соскочить с крючка. С 1992 года и вплоть до начала кризиса Италия поддерживала первичный профицит бюджета (то есть без учета расходов на обслуживание долга), а государственные финансы Италии пострадали меньше, чем в других странах Еврозоны благодаря существенному сокращению дефицитов. В конечном счете, Ирландия поменялась местами с Италией в нелестной аббревиатуре, объединявшей ранее Португалию, Италию, Грецию и Испанию (PIGS). Ни один итальянский банк не лопнул, а Италия, вместо того, чтобы пресмыкаться перед МВФ или ЕС, оказалась в числе главных участников фонда спасения для европейских соседей. По мнению итальянского правительства это доказывает надежность экономической модели в стране.

( Читать дальше )

В то время как евро/доллар не оставляет попыток продолжить восстановление, настрой в паре остается подавленным, учитывая отсутствие каких-либо положительных сдвигов в ситуации с Грецией, а также новые негативные сигналы из Еврозоны. Аналитики Citigroup, тем временем, отмечают, что последние события привели к весьма значимым изменениям в технической картине, которые могут иметь долгосрочные последствия. Технические аналитики банка отмечают, что сравнительный анализ динамики евро/доллара в период с 2002 — 2012 и его динамики с 1985 по 1995 год дает основание говорить о наличии потенциала для формирования многолетнего восходящего тренда доллара, и 2011 может оказаться переходным периодом для американской валюты. В банке отмечают, что реальное единство стран Еврозоны на уровне экономики, фискальной политики и рынка облигаций могло бы вернуть евро позитивный импульс, однако они не уверенны, что на данный момент у стран-членов имеется достаточно политической воли для реализации таких задач.

( Читать дальше )

О существовании Ши Шонгбина Италия узнала однажды утром, когда потрясенные жители улицы Via Barsanti в городе Прато нашли его тело близ подземной парковки в чаще тусклых многоквартирных домов. «Его засунули туда, как мешок с мусором», — написала местная газета, сообщая уже о третьем подобном трупе за последние две недели. Все погибшие были связаны с подпольной сетью текстильных фабрик китайского пошиба в самом сердце Тосканы. По версии следствия, Ши, 29-летний нелегальный иммигрант из Китая, умер от передозировки наркотиков, которые он принимал в качестве допинга, для того, чтобы выдерживать изнурительные нагрузки длинной рабочей смены. Его безликие работодатели выбросили его бездыханное тело на улицу, чтобы не привлекать к себе внимание властей. Прато — средневековая жемчужина итальянских городов, знаменитая своей текстильной промышленностью — стал ярким примером того, как экономическая глобализация и нерадивое правительство способствуют развитию теневых экономик в южных и восточных регионах Европы. Нелегальные цеха, где люди работают в жестоких условиях за копейки, смерть и нищета — это самые отвратительные черты многоликой «черной» экономики Европы, которая поглотила миллионы обычных граждан во множестве стран от Болгарии до Бельгии, а также нелегальных иммигрантов из Азии и Африки.

( Читать дальше )

Китай готовится обойти США на крутом повороте вырваться в лидеры мировой экономики? Международный валютный фонд недавно сообщил о том, что китайская экономика опередит американскую по паритету покупательской способности к 2016 году. Однако согласно последним исследованиям Роберта Финстра, экономиста Калифорнийского университета, мировое лидерство перейдет к Китаю уже в 2014 году. А Арвинд Шубраманиан из Петерсонского университета международной экономики уверен, что это уже произошло в 2010 году. Паритет покупательской способности оценивает доход страны через призму определенного набора международных цен, применимых ко всем экономикам. Цены в развивающихся странах как правило, ниже, чем в развитых. Таким образом из доход недооценивается, если рассчитывать его только лишь с учетом валютного курса. Оценка при помощи паритета помогает решить эту проблему. В свою очередь, расчет паритета уже сам по себе сопряжен с рядом сложностей. Одна из них заключается в том, что у всех стран разная потребительская корзина. В развитых и развивающихся странах она отличается весьма существенно. Например, в типичной развивающейся стране продукты питания составляют около 40% от общих расходов домохозяйств. В большинстве развитых стран он не превышает 20%.

( Читать дальше )

Отчет по уровню занятости, опубликованный в пятницу министерством труда США, выглядел просто ужасно. Уровень занятостив частном секторе замер на точке замерзания, а государственные и муниципальные предприятия продолжили усиленно сокращать штаты. Около 13.9 млн. человек остались без работы, почти половина из них не может устроиться на новое место более 27 недель. Ставка безработицы, которая в марте упала до 8.8%, вернулась к отметке 9.1%. Тревожные экономические признаки накапливались всю неделю: цены на жилье в двадцати крупнейших городах в марте опустились к минимумам 2003 года. Потребительское доверие упало ниже городской канализации. Темпы роста в обрабатывающей промышленности замедлились, хотя еще несколько месяцев назад она считалась лучом света во мраке экономики. Рецессия закончилась два года назад, но, взглянув на эту экономическую статистику, можно в этом усомниться. Аналитики отреагировали быстро и вполне предсказуемо. «Мы крайне обеспокоены», — заявила президент международного союза наемных работников. Экономисты Barclays Capital понизили прогноз по росту во втором квартале с 3.5% до 2%.

( Читать дальше )

Снижение рейтинга может провоцировать потрясающе непредсказуемые реакции. Возьмем, к примеру, январское снижение рейтинга Японии до уровня Китая агентством Standard & Poor’s. Многие ожидали отрицательной реакции Токио, а наиболее разгневанным оказался Китай. Все китайские политики, с которыми мне довелось встретиться с тех пор, недоумевали, почему экономика, растущая на 10% в год с запасом валютных резервов в размере 3 трлн. долларов не может получить для своих акций рейтинг лучше, чем кругом задолжавшая и стареющая нация, которая каждый год выбирает себе нового премьер министра. В Китае многие уверены, что они заслуживают даже более высокого рейтинга, чем США. Эта точка зрения столь же поразительна, сколь и неверна. Кредитные риски растут прямо на наших глазах, поскольку Китай пытается бороться с угрозой инфляции, которая, в конечном счете, приведет к замедлению темпов роста. Это процесс гораздо опаснее для кредитоспособности Китая и для мировой экономики, чем думают инвесторы. Последние годы экономисты и специалисты по кредитным рейтингам единодушны в своих опасениях: когда темпы роста начнут снижаться, мы узнаем истинную цену, которую заплатил Китай за выход из мирового кризиса. Официальный ценник 4 трлн. юаней или 617 млрд. долларов не устраивает скептиков: просто не верится, что Китаю удалось так дешев отделаться от последствий мирового кредитного кризиса. Но отдадим Китаю должное: он проделал искусную работу, относительно спокойно пережив рецессию своих ключевых потребителей. Ни падение на Уолл-стрит, ни долговой кризис Европы, ни дефляция Японии не смогли сбить Китай с пути к званию экономики номер один.

( Читать дальше )

Европа, в том виде, в котором она задумана, не удалась. Она была основана на принципах, которые доказали свою несостоятельность при первых же признаках финансового и фискального кризиса. Выхода только два: идти вперед, к более тесному союзу, или назад, к распаду, по меньшей мере, частичному. Вот, что стоит на карте. Предполагалось, что Еврозона станет усовершенствованной версией классического золотого стандарта. Страны с внешним дефицитом могут получать финансирование извне. Если подобный источник финансирования иссякнет, экономическая активность начнет сокращаться. Безработица растет, а уровень заработных плат и цен — падает, что приводит ко «внутренней девальвации». В долгосрочной перспективе такая ситуация сможет привести к балансу между внешними платежами и фискальными счетами только через много лет мучений и лишений. Когда начинается кризис, истощавший без ликвидности банковский сектор начинает разваливаться. Правительства обременены долгами, поэтому они никак не могут предотвратить печальный конец. И вот он, золотой стандарт на стероидах финансового сектора. Банки играют в этой ситуации ключевую роль. Почти все деньги, существующие в современной экономике — это обязательства финансовых институтов. В Еврозоне, например, валюта в обращении составляет всего 9% от более общего денежного агрегата (М3). В настоящем валютном союзе вклад в любом банке Еврозоны не должен ни чем отличаться от вклада в другом аналогичном банке. Что же происходит, если банки той или иной страны оказываются на грани катастрофы? Принцип равенства банков больше не действует. Евро в греческом банке сегодня сильно отличается от евро в немецком банке. В этой ситуации существует риск «набега» не только на банк, но и на всю национальную банковскую систему. В США федеральное правительство сильно постаралось, чтобы не допустить ничего подобного.

( Читать дальше )